Estrategias para comprar una empresa cómo hacerlo bien
Estrategias para comprar una empresa cómo hacerlo bien. Las empresas avanzan en innumerables estrategias para crear valor con adquisiciones, pero es probable que solo unas pocas lo hagan.
En nuestra experiencia, la justificación estratégica para una adquisición que crea valor generalmente se ajusta a al menos uno de los siguientes seis arquetipos: mejorar el desempeño de la empresa objetivo, eliminar el exceso de capacidad de una industria, crear acceso al mercado para productos, adquirir habilidades o tecnologías. más rápido o a un costo más bajo de lo que podrían construirse internamente, explotando la escalabilidad específica de la industria de un negocio y seleccionando ganadores temprano y ayudándolos a desarrollar sus negocios.
Seis estrategias para comprar una empresa
El fundamento estratégico de una adquisición debe ser una articulación específica de uno de estos arquetipos, no un concepto vago como crecimiento o posicionamiento estratégico, que puede ser importante pero debe traducirse en algo más tangible. Además, incluso si su adquisición se basa en uno de los arquetipos a continuación, no creará valor si paga de más.
Mejorar el rendimiento de la empresa objetivo
Mejorar el rendimiento de la empresa objetivo es una de las estrategias de adquisición de creación de valor más comunes. En pocas palabras, compra una empresa y reduce radicalmente los costes para mejorar los márgenes y los flujos de caja. En algunos casos, el adquirente también puede tomar medidas para acelerar el crecimiento de los ingresos.
Perseguir esta estrategia es lo que hacen las mejores firmas de capital privado. Entre las adquisiciones exitosas de capital privado en las que se compró, mejoró y vendió una empresa objetivo, sin adquisiciones adicionales en el camino, los márgenes de utilidad operativa aumentaron notablemente.
Estrategias para comprar una empresa Consolidar para eliminar el exceso de capacidad de la industria
A medida que las industrias maduran, por lo general desarrollan un exceso de capacidad. En el sector químico, por ejemplo, las empresas buscan constantemente formas de obtener más producción de sus plantas, incluso cuando nuevos competidores, como Arabia Saudita en el sector petroquímico, continúan ingresando a la industria.
La combinación de una mayor producción de la capacidad existente y la nueva capacidad de los recién llegados a menudo genera más oferta que demanda.
Sin embargo, a ningún competidor individual le interesa cerrar una planta. A las empresas a menudo les resulta más fácil cerrar plantas en la entidad combinada más grande como resultado de una adquisición que cerrar sus plantas menos productivas sin una y terminar con una empresa más pequeña.
Estrategias para comprar una empresa Acelerar el acceso al mercado para los productos del objetivo
A menudo, las empresas relativamente pequeñas con productos innovadores tienen dificultades para llegar a todo el mercado potencial de sus productos. Las pequeñas empresas farmacéuticas, por ejemplo, normalmente carecen de las grandes fuerzas de ventas necesarias para cultivar las relaciones con los numerosos médicos que necesitan para promocionar sus productos.
Las compañías farmacéuticas más grandes a veces compran estas compañías más pequeñas y usan sus propias fuerzas de ventas a gran escala para acelerar las ventas de los productos de las compañías más pequeñas.
Estrategias para comprar una empresa comprar otras empresas que tienen las tecnologías que necesitan
Muchas empresas de base tecnológica compran otras empresas que tienen las tecnologías que necesitan para mejorar sus propios productos. Hacen esto porque pueden adquirir la tecnología más rápidamente que desarrollarla ellos mismos, evitar el pago de regalías sobre tecnologías patentadas y mantener la tecnología alejada de los competidores.
Explotar la escalabilidad específica de la industria de una empresa
Las economías de escala a menudo se citan como una fuente clave de creación de valor en fusiones y adquisiciones. Si bien pueden serlo, debe tener mucho cuidado al justificar una adquisición por economías de escala, especialmente para adquisiciones grandes. Esto se debe a que las grandes empresas a menudo ya operan a escala.
Las economías de escala pueden ser fuentes importantes de valor en las adquisiciones cuando la unidad de capacidad incremental es grande. O cuando una empresa más grande compra una empresa de menor escala.
Algunas economías de escala se encuentran en las compras, especialmente cuando hay un pequeño número de compradores en un mercado con productos diferenciados.
Si bien las economías de escala pueden ser una fuente significativa de creación de valor de adquisición, rara vez las economías de escala genéricas, como los ahorros administrativos, son lo suficientemente importantes como para justificar una adquisición. Las economías de escala deben ser únicas para ser lo suficientemente grandes como para justificar una adquisición.
Estrategias para comprar una empresa eligiendo a los ganadores con anticipación y ayudar a desarrollar sus negocios
La estrategia ganadora final consiste en realizar adquisiciones en las primeras etapas del ciclo de vida de una nueva industria o línea de productos, mucho antes de que la mayoría de los demás reconozcan que crecerá significativamente
Esta estrategia de adquisición requiere un enfoque disciplinado por parte de la gerencia en tres dimensiones. En primer lugar, debe estar dispuesto a realizar inversiones desde el principio, mucho antes de que sus competidores y el mercado vean el potencial de la industria o la empresa. Segundo, necesita hacer múltiples apuestas y esperar que algunas fallen. En tercer lugar, necesita las habilidades y la paciencia para nutrir los negocios adquiridos.
Estrategias más difíciles para comprar una empresa
Más allá de las seis principales estrategias de adquisición que hemos explorado, un puñado de otras pueden crear valor. Aunque en nuestra experiencia lo hacen relativamente raramente.
Estrategia de enrollamiento
Las estrategias de roll-up consolidan mercados altamente fragmentados donde los competidores actuales son demasiado pequeños para lograr economías de escala.
Esta estrategia funciona cuando las empresas como grupo pueden lograr ahorros sustanciales en los costos o lograr mayores ingresos que las empresas individuales.
El tamaño no es lo que crea un roll-up exitoso; lo que importa es el tipo correcto de tamaño.
Consolidar para mejorar el comportamiento competitivo
Muchos ejecutivos en industrias altamente competitivas esperan que la consolidación lleve a los competidores a enfocarse menos en la competencia de precios, mejorando así el ROIC de la industria.
Sin embargo, la evidencia muestra que, a menos que se consolide en solo tres o cuatro empresas y pueda evitar la entrada de nuevos participantes, el comportamiento de fijación de precios no cambia: las empresas más pequeñas o los nuevos participantes a menudo tienen un incentivo para ganar participación a través de precios más bajos. Entonces, en una industria con, digamos, diez empresas, se deben hacer muchos tratos antes de que cambie la base de la competencia.
Estrategias para comprar una empresa entrar en una fusión transformadora
Una razón comúnmente mencionada para una adquisición o fusión es el deseo de transformar una o ambas empresas. Sin embargo, las fusiones transformadoras son raras porque las circunstancias tienen que ser las correctas y el equipo de gestión necesita ejecutar bien la estrategia.
Estrategias para comprar una empresa comprar barato
La forma final de crear valor a partir de una adquisición es comprar barato. En otras palabras, a un precio por debajo del valor intrínseco de una empresa. En nuestra experiencia, sin embargo, tales oportunidades son raras y relativamente pequeñas.
No obstante, aunque los valores de mercado vuelven a valores intrínsecos durante períodos más largos, puede haber momentos breves en los que los dos se desalineen. Los mercados, por ejemplo, a veces reaccionan de forma exagerada ante noticias negativas. Como una investigación criminal de un ejecutivo o el fracaso de un solo producto en una cartera con muchos productos sólidos.
Estos momentos son menos raros en las industrias cíclicas, donde los activos suelen estar infravalorados en la parte inferior de un ciclo. Al comparar las valoraciones de mercado reales con los valores intrínsecos basados en un modelo de «previsión perfecta», descubrimos que las empresas en industrias cíclicas podrían duplicar con creces sus rendimientos para los accionistas (en relación con los rendimientos reales) si adquirieran activos en la parte inferior de un ciclo y los vendieran al final. cima.
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